Гибкий.ру Режимы валютного курса: сущность, формирование, преимущества и недостатки. — киберпедия
Режим валютного курса характеризует порядок установления курсовых соотношений между валютами.
Различают две противоположных системы организации валютного курса: режим жестко фиксированных валютных курсов и режим свободно плавающих валютных курсов. Существуют также их варианты, объединяющие в различных комбинациях отдельные элементы фиксированного и плавающего курсов.
При режиме фиксированного курсацентральный банк устанавливает курс национальной валюты на определенном уровне по отношению к валюте какой-либо страны, к которой «привязана» валюта данной страны, к валютной корзине (обычно в нее входят валюты основных торгово-экономических партнеров) или к международной денежной единице. Особенность фиксированного курса состоит в том, что он остается неизменным в течение более или менее продолжительного времени (нескольких лет или нескольких месяцев), т.е. не зависит от изменения спроса и предложения на валюту. Изменение фиксированного курса происходит в результате его официального пересмотра (девальвации — понижения или ревальвации — повышения).
Основным способом поддержания фиксированного валютного курса является валютная интервенция Центробанка – покупка или продажа иностранной валюты на валютной бирже для поддержания курса национальной валюты. Объем валютной интервенции определяется величиной сальдо платежного баланса и накопленными золотовалютными резервами.
Плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительно колебаться по величине. При системе свободно плавающих (гибких) валютных курсов центральные банки не вмешиваются в функционирование валютного рынка, не осуществляют интервенции.
Режим плавающего или колеблющегося курса характерен для стран, где валютные ограничения отсутствуют или незначительны. При таком режиме валютный курс относительно свободно меняется под влиянием спроса и предложения на валюту.
К промежуточным между фиксированным и плавающим вариантами режима валютного курса можно отнести:
— режим «скользящей фиксации», при котором центральный банк ежедневно устанавливает валютный курс исходя из определенных показателей: уровня инфляции, состояния платежного баланса, изменения величины официальных золотовалютных резервов и др.;
— режим «валютного коридора», при котором центральный банк устанавливает верхний и нижний пределы колебания валютного курса. Режим «валютного коридора» называют как режим «мягкой фиксации» (если установлены узкие пределы колебания), так и режимом «управляемого плавания» (если коридор достаточно широк). Чем шире «коридор», тем в большей степени движение валютного курса соответствует реальному соотношению рыночного спроса и предложения на валюту;
— режим «совместного», или «коллективного плавания», валют, при котором курсы валют стран – членов валютной группировки поддерживают курсы своих валют по отношению друг к другу в пределах «валютного коридора» и «совместно плавают» вокруг валют, не входящих в группировку.
Фиксированные и плавающие курсы имеют свои преимущества и недостатки.
Таблица 10.1 -Достоинства и недостатки фиксированных и плавающих валютных курсов
| Режим фиксированных валютных курсов | |
| Достоинства | Недостатки |
| 1. Достоверность прогнозов, предсказуемость и определенность | 1.Невозможность проведения независимой денежно-кредитной политики; |
| 2. Является якорем для инфляции — инструмент антиинфляционной политики | 2.Подверженность валюты с фиксированным курсом спекулятивным атакам |
| 3. Является ориентиром при разработке других макроэкономических показателей в программах стабилизации. | 3. Не является индикатором экономической ситуации в стране. Высокая вероятность ошибочного установления уровня валютного курса |
| 4.Возможно истощение валютных резервов в результате поддержания курса | |
| Режим плавающих валютных курсов | |
| 1.Возможность проведения независимой кредитно-денежной политики | 1. Нестабильность валютного курса не дает возможности делать долгосрочные расчеты по внешней торговле и прибылям предприятий |
| 2.Является автоматическим стабилизатором платежного баланса; не требует больших валютных резервов | 2. Неопределенность плавающего валютного курса приводит к увеличению рисков для иностранных вложений в экономику |
| 3. Является индикатором экономической ситуации. Изменение валютного курса отражает реальное состояние экономики. | 3.Возможна более высокая инфляция по сравнению с режимами фиксированных валютных курсов. |
Условия, при которых эффективен тот или иной режим валютного курса, представлены
Таблица 10.2 — Эффективность фиксированных и плавающих валютных курсов
| Фиксированный курс | Плавающий курс |
| 1. Эффективен при значительных валютных резервах Центробанка | 1. Эффективен в стабильных экономиках с многосторонними внешнеторговыми отношениями |
| 2. Эффективен как «якорь» для инфляции | 2. Неэффективен в условиях гиперинфляции |
| 3. Неэффективен при кризисе платежного баланса | 3.Эффективен для урегулирования кризиса платежного баланса |
| 4. В режиме фиксированного курса эффективность фискальной политики выше, чем монетарной, так как весь «эффект» от изменения денежной массы «уходит» на цели поддержания валютного курса и не затрагивает уровни занятости и выпуска | 4. В режиме плавающего курса эффективность монетарной политики выше, чем фискальной, так как колебания валютного курса могут усиливать эффект вытеснения и инфляционное давление, сопровождающие фискальную экспансию |
Большинство развитых стран отказалось от режима фиксированных валютных курсов.В «свободном плавании» находятся валюты США, Канады, Великобритании, Японии, Швейцарии и ряда других стран. Однако часто центральные банки этих стран поддерживают курсы валют при их резких колебаниях. Именно поэтому говорят об «управляемом», или «грязном», плавании валютных курсов.
§
Валютный рынокявляется механизмом, посредством которого взаимодействуют продавцы и покупатели валюты.
Под международным валютным рынком понимается цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют.
Крупнейшие региональные валютные рынки:
· Европейский(в Лондоне, Франкфурте-на-Майне, Париже, Цюрихе),
· Американский (в Нью-Йорке, Чикаго, Лос-Анджелесе, Монреале)
· Азиатский (в Токио, Гонконге, Сингапуре, Бахрейне).
На этих рынках котируются ведущие валюты мира. Так как отдельные региональные валютные рынки находятся в различных часовых поясах, международный валютный рынок работает круглосуточно.
Важнейшими функциями валютного рынка являются:
• Обслуживание международного оборота товаров и услуг.
• Формирование валютного курса под влиянием спроса и предложения.
• Хеджирование — страхование валютных рисков путем применения целого ряда рыночных инструментов.
• Механизм спекуляции — получение прибыли участниками валютного рынка в виде курсовой разницы валют. Трейдеры могут получить прибыль, покупая валюту по одномукурсу и продавая по другому, более выгодному.
Участниками валютного рынка являются:
2. Коммерческие банки. Они проводят основной объем валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют с ними необходимые конверсионные и депозитно-кредитные операции. Помимо удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить операции и самостоятельно за счет собственных средств. Максимальный вес в операциях с валютой принадлежит крупным транснациональным банкам, которые широко применяют современные телекоммуникации. Именно поэтому валютные рынки называют системой электронных, телефонных и прочих контактов между банками, связанных с осуществлением операций в иностранной валюте.
3. Валютные брокерские фирмы. В их функцию входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной или ссудно-депозитной операции. Брокеры подбирают встречные заказы на продажу и покупку, позволяя сохранить анонимность сторон. После заключения сделки имена участников оглашаются для осуществления расчетов.
4. Промышленно-торговые фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции. Компании, участвующие в международной торговле, предъявляют устойчивый спрос на иностранную валюту (в части импортеров) и предложение иностранной валюты (экспортеры), а также размещают и привлекают свободные валютные остатки в краткосрочные депозиты. При этом данные организации прямого доступа на валютный рынок не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.
5. Компании, осуществляющиезарубежныевложенияактивов(InvestmentFunds, MoneyMarketFunds, InternationalCorporations).Данные компании, представленные различного рода международнымиинвестиционными фондами, осуществляют политикудиверсифицированного управления портфелем активов, размещаясредства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран.Наиболее известны фонд Quantum Джорджа Сороса, а также фондыMorganStanleyDeanWitter и FidelityFund. К данному виду фирмотносятся также крупные международные корпорации, осуществляющиеиностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т.д., такие как: Дженерал Моторс, Бритиш Петролеум и другие.Центральные банки. Их главной задачей является валютное регулирование на внешнем рынке, т.е. предотвращение резких скачков курсов национальных валют с целью недопущения экономических кризисов, поддержания баланса экспорта-импорта и т.п. Центральные банки оказывают прямое влияние на валютный рынок. Их влияние может быть как прямым — в виде валютной интервенции, так и косвенным — через регулирование объема денежной массы и процентных ставок.Частные лица. Физические лица проводят широкий спектр неторговых операций в части зарубежного туризма, переводов заработной платы, пенсий, гонораров, покупки и продажи наличной валюты, а также физические лица имеют возможность инвестировать свободные денежные средства на рынке FOREX с целью получения прибыли.. ОСНОВЫ ТОРГОВЛИ ВАЛЮТОЙТрадиционно валютный рынок делится на наличные сделки (сделки спот), а также срочные валютные сделки — форварды, свопы, фьючерсы и опционы.
Сделки спот— обмен двумя валютами на основе простых стандартизированных контрактов с расчетами по ним в течение срока до двух рабочих дней.
Срочные валютные сделки – это сделки с поставкой валюты в будущем, более чем через рабочих дня.
Форвардные контракты— это соглашенияоб обмене валют в будущем по курсу, зафиксированному в момент заключения контракта.
Свопы— сделки, предусматривающие обмен определенным количеством двух валют и обратный обмен таким же количествами валют в согласованную дату в будущем.
Фьючерсы— стандартизированные форвардные контракты на валюту, торговля которыми происходит на биржах.
Опционы— контракт, дающий покупателю за определенную плату право, которое не является его обязательством, купить или продать на основе стандартного контракта валюту в определенный день по зафиксированной цене.
Арбитраж— операция, предполагающая покупку валюты или другого актива (товара, ценных бумаг) на одном рынке, ее продажу на другом рынке и получение прибыли в силу различия цены покупки и цены продажи.
В связи с использованием нескольких валют в международных сделках возникают валютные риски. Это риски недополучения прибылей или получения убытков вследствие неблагоприятного изменения валютных курсов.Такие риски нейтрализуются с помощью хеджирования.
Хеджирование— компенсационные действия, предпринимаемые покупателем или продавцом на валютном рынке, чтобы предохранить свой доход в будущем от изменения валютного курса.
Валютная политика.
Валютная политика — совокупность мероприятий, проводимых государствами и центральными банками в сфере денежного обращения с целью воздействия на покупательную силу денег, валютные курсы и на экономику страны в целом.
Государства проводят следующие виды валютной политики.
1. Дисконтная политика — изменение учетной ставки Центробанка для регулирования валютного курса и платежного баланса путем воздействия на международное движение капитала, с одной стороны, и динамику внутренних кредитов, денежной массы и цен — с другой.
2. Валютная интервенция—это целевые операции по купле или продаже иностранной валюты для ограничения динамики курса национальной валюты. Если Центробанк покупает валюту своей страны (продает инвалюту) на валютных рынках, то это приводит к увеличению ее курса (растет спрос при неизменном предложении). И наоборот.
3. Диверсификация валютных резервов — политика национального банка, направленная на регулирование структуры валютных резервов (включение в их состав разных валют)
4. Двойной валютный рынок— валютный рынок делится на две части: в одной его части (коммерческой) применяется рыночный валютный курс, в другой — официальный (установленный Центробанком).
5. Девальвация–официальное снижение курса национальной валюты по отношению к иностранной валюте и международным счетным единицам
6. Ревальвация— официальное повышение курса национальной валюты по отношению к иностранной валюте и международным счетным единицам.
7. Валютные ограничения — административные ограничения и регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой и другими валютными ценностями. Официальное запрещение свободно распоряжаться средствами на счетах в банках называется блокированием
§
Платежный баланс –это статистический отчет, в котором в систематизированном виде отражаются суммарные данные о внешнеэкономической деятельности страны за год. В платежном балансе фиксируются все операции между резидентами и нерезидентами Республики Беларусь, связанные с движением товаров, услуг, доходов, трансфертов, финансовых активов и обязательств.
В платежном балансе отражаются все валютные поступления, полученные данной страной от других государств, а также все средства, выплаченные страной другим странам в течение определенного периода.
Составление платежного баланса осуществляется на основепринципа двойной записи.Каждая внешнеэкономическая операция, подлежащая включению в платежный баланс, заносится в него дважды: по дебету одного счета и по кредиту другого. Одна запись показывает, какие изменения в активах и пассивах страны вызывает данная операция, тогда как вторая запись, уравновешивающая первую, говорит о том, какими средствами регулируются взаимные требования и обязательства между странами, возникающие в результате совершения названной внешнеэкономической операции.
Учитывая, что платежный баланс составляется на основе банковской статистики, то левая часть платежного баланса, называемая кредитом, отражает потенциальный источник иностранной валюты и показывается со знаком плюс. Правая часть платежного баланса – дебет — отражает потенциальное расходование валюты, она регистрируется со знаком минус.
Таким образом, кредит означает отток активов к нерезидентам или увеличение обязательств перед ними. Такие операции приводят к притокам иностранной валюты, отражаются со знаком «плюс» и являются экспортоподобными.
Дебет отражает приток активов от нерезидентов или уменьшение внешних обязательств. По таким операциям страна должна заплатить иностранной валютой. Поэтому дебетные операции записываются со знаком «минус». Это импортоподобные операции).
При составлении платежного баланса исходят из времени осуществления сделки, хотя оплата может быть осуществлена позже. Например, товар экспортируется, и поэтому его стоимость записывается в платежном балансе в колонке «кредит». Однако оплата за этот товар будет произведена позже, так как товар поставляется с оплатой в рассрочку, и поэтому стоимость экспортированных товаров записывается одновременно как экспортный кредит в колонке «дебет».
При определении сальдо платёжного баланса его статьи подразделяются на основные и балансирующие.
Основные статьи – это статьи, непосредственно влияющие на сальдо платёжного баланса. Основные статьи обладают относительной самостоятельностью, т.е. на них отражаются текущие операции и движение долгосрочного капитала.
К балансирующим относятся операции, не имеющие (или имеющие ограниченную) самостоятельность. Балансирующие статьи – это статьи характеризуют методы и источники погашения сальдо платёжного баланса и включают движение валютных резервов, иностранную помощь, внешние государственные займы и т.п. Окончательным методом балансирования платёжного баланса является использование страной своих официальных золотовалютных резервов.
Одним из основных понятий платежного баланса выступает сальдо платежного баланса —разница между общими притоками и оттоками валюты по основным статьям баланса. Сальдо может быть положительным или отрицательным.
Положительное сальдо платежного баланса означает, что нерезиденты должны заплатить данной стране больше, чем данная страна — нерезидентам.
Отрицательное сальдо (дефицит платежного баланса) означает, что данная страна должна заплатить нерезидентам больше, чем они должны заплатить данной стране.
Положительное или отрицательное сальдо характеризует состояние только основных статей баланса. Весь же платежный баланс всегда находится в равновесии, а его общий итог в бухгалтерском отношении в силу принятой системы его построения — нулевой.
Центральный банк страны продает валюту для покрытия разницы платежей при дефиците платежного баланса и скупает излишнюю валюту — при профиците платежного баланса.
В случае, когда платежный баланс является отрицательным в течение длительного периода времени, золотовалютные резервы центрального банка начинают сокращаться и в перспективе это может привести к девальвации валюты данной страны.
§
Международная валютная система (МВС) — исторически сложившаяся форма организации международных денежных отношений, закрепленная межгосударственными договоренностями.
MВС представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства. Ее возникновение и последующая эволюция отражают объективное развитие процессов интернационализации капитала, требующих адекватных условий в международной денежной сфере.
Основные элементы MВС:
1. мировой денежный товар и международная ликвидность;
2. валютные курсы;
3. валютные рынки;
4. формы международных расчетов
5. международные валютно-финансовые организации;
6. межгосударственные договоренности.
Мировой денежный товар и международная ликвидность. Мировой денежный товар принимается каждой страной в качестве эквивалента вывезенного из нее богатства и обслуживает международные экономические отношения.
Первым международным денежным товаром выступало золото. Далее мировыми деньгами стали национальные валюты ведущих мировых держав, СДР.Валюта — это не новый вид денег, а особый способ их функционирования, когда национальные деньги опосредуют международные торговые и кредитные отношения. Таким образом, деньги, используемые в международных экономических отношениях, становятся валютой.
Под национальной валютой понимается установленная законом денежная единица данного государства. К иностранной валюте относят иностранные банкноты и монеты, а также требования, выраженные в иностранных валютах в виде банковских вкладов, векселей или чеков.
Резервная валюта – это иностранная валюта, в которой центральные банки других государств накапливают и хранят резервы для международных расчетов по внешнеторговым операциям и иностранным инвестициям. К таким валютам относится доллар США, евро, японская иена, фунт стерлингов и швейцарский франк.
Специальные права заимствования (СДР; SpecialDrawingRights) представляют собой безналичные деньги в виде записей на специальном счете страны в МВФ.
Международная ликвидность – возможность страны или группы стран обеспечивать свои краткосрочные внешние обязательства приемлемыми платежными средствами.
Международная ликвидность характеризует состояние внешней платежеспособности отдельных стран или регионов. Основу внешней ликвидности образуют золотовалютные резервы государства.
Структура международной ликвидности включает в себя следующие компоненты:
1) официальные валютные резервы стран;
2) официальные золотые резервы;
3) резервную позицию в МВФ (право страны-члена автоматически получить безусловный кредит в иностранной валюте в пределах 25% от ее квоты в МВФ);
4) счета в СДР.
Международная ликвидность выполняет три функции, являясь средством образования ликвидных резервов, средством международных платежей (в основном для покрытия дефицита платежного баланса) и средством валютной интервенции.
Высоколиквидные средства должны быть размещены в высоконадежных учреждениях с минимальным риском, т.е. в учреждениях, причисленных, согласно международным классификациям, к учреждениям высшей категории надежности.
Основную часть международной ликвидности составляют официальные золотовалютные резервы, т.е. запасы золота и иностранной валюты центрального банка и финансовых органов страны. К золотовалютным резервам относятся запасы золота в стандартных слитках, а также высоколиквидные иностранные активы в свободно конвертируемой валюте (валютные резервы). Кроме того, в золотовалютные резервы могут быть включены драгоценные металлы (платина и серебро), если они используются в международных своп-операциях, заложены и под них получена валюта.
Валютный курс — это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Валютный курс необходим для обмена валют при торговле товарами и услугами, движении капиталов и кредитов; для сравнения цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей разных стран.
Валютные курсы подразделяются на два основных вида: фиксированные и плавающие. В основе фиксированного курса лежит валютный паритет, т.е. официально установленное соотношение денежных единиц разных стран. Плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительно колебаться по величине.
Валютные рынки— финансовые центры, где сосредоточены операции по купле-продаже валют и ценных бумаг на основе спроса и предложения на них. Национальные валютные рынки существуют во всех странах с развитой рыночной экономикой. По мере развития национальных рынков и их взаимных связей сложился единый мировой валютный рынок
Мировой валютный (форексный) рыноквключает отдельные рынки, локализованные в различных регионах мира, центрах валютно-финансовых операций. На валютном рынке осуществляется международные валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом.
Формы, международных расчетов.Мировая практика выработала такие формы международных расчетов как инкассо, аккредитив, банковский перевод, авансовые расчеты, расчеты по открытому счету, а также расчеты в виде векселей и чеков.
Регламентация международных расчетов осуществляется с помощью выработанных мировой практикой правил и обычаев. Так, расчеты с использованием документарных аккредитивов кодифицированы Унифицированными правилами и обычаями, которые были впервые приняты Международной торговой палатой. Расчеты в форме инкассо регламентируются Унифицированными правилами по инкассо. При этом к указанным документам присоединяются не страны, а банки. В случае присоединения правила и обычаи становятся обязательными для банков и их клиентов, которые используют указанные формы расчетов.
Международные валютно-финансовые организации.Они созданы для регулирования и стабилизации межгосударственных валютно-финансовых отношений, налаживания валютно-расчетных отношений между государствами. Они изучают, анализируют и обобщают информацию о перспективах развития валютных рынков, вырабатывают рекомендации по основным проблемам мировой экономики. Основные валютно-финансовые организации – это МВФ, МБРР, ЕБРР, Парижский клуб, Лондонский клуб и др.
Межгосударственные договоренности. Для осуществления эффективной международной торговли и инвестиций между странами, упорядочения расчетов и достижения единообразия в толковании правил по проведению платежей принят ряд межгосударственных договоренностей, которых придерживается подавляющее число государств мира. К ним относятся «Унифицированные правила по документарному аккредитиву», «Унифицированные правила по документарному инкассо», «Единообразный вексельный закон», «Единообразный закон о чеках», «О банковских гарантиях», Устав СВИФТ и другие документы.